結論から言えば、日本ファルコムの2025年9月期第1四半期（10～12月期）における大幅な減収減益と赤字転落は、主に前年同期に発生した「ライセンス部門の好調」という一時的な要因の反動によるものであり、現時点では通期業績予想を据え置くという経営判断には、下期以降の新規タイトル展開や海外市場での成長への強い自信が背景にあると推察されます。
ゲーム業界は、開発サイクルの長期化、大型タイトルの発売タイミング、そして市場のトレンド変化など、多くの外部要因に影響され、業績が大きく変動するダイナミックな産業です。日本ファルコムも例外ではなく、今回発表された第1四半期の決算は、その業界特性を浮き彫りにする事例と言えるでしょう。本稿では、提供された情報を基に、その詳細な内訳、業界における位置づけ、そして今後の展望について、専門的な視点から深掘りしていきます。
① 前年同期の「棚ぼた」反動：ライセンス部門の特殊要因が数字を歪める
まず、今回の決算で最も注目すべきは、前年同期比での大幅な落ち込みです。日本ファルコムは、2025年9月期の第1四半期（10～12月期）において、売上高3億7400万円（前年同期比46.1％減）、営業利益8800万円（同80.1％減）、経常利益1億1700万円（同72.8％減）、最終利益8100万円（同72.9％減）という結果となりました。
「前年同期は収益性の高いライセンス部門の売上が大きく膨らんでいたこともあり、大幅な減収減益での着地となった。売上高3億7400万円（前年同期比46.1％減）営業利益8800万円（同80.1％減）経常利益1億1700万円（同72.8％減）最終利益8100万円（同72.9％減）」
引用元: 日本ファルコム、1Q(10～12月)決算は売上高46％減、営業益80％減に 前年同期のライセンス部門の好調の反動で 『英雄伝説 界の軌跡』を発売 | gamebiz
この引用が示す通り、主要因は「収益性の高いライセンス部門の売上が大きく膨らんでいた」という、前年同期に発生した一時的な、しかし極めて収益性の高いイベントの反動です。ゲーム業界における「ライセンス収入」とは、自社IP（知的財産）を他社に提供し、その利用料として収益を得るビジネスモデルを指します。例えば、人気キャラクターやゲームの世界観を、アニメ化、グッズ化、あるいは他プラットフォームへの移植などに展開する際に発生する収益などが該当します。
これらのライセンス契約は、一度に大きな金額が発生することが多く、そのタイミングによっては、特定の四半期の業績を劇的に押し上げる力があります。しかし、これはあくまで「一時的なボーナス」のようなものであり、毎年恒常的に見込める収益ではありません。そのため、前年同期にそうした「棚ぼた」的な収入があった場合、当期にそれがない、あるいは少なかった場合、単純比較では大幅な減収減益に見えてしまうのは、会計上避けられない現象です。これは、企業の「本業」の業績というよりは、一時的な「投資収益」や「その他の収益」の変動が大きく影響した結果と言えます。
② 1～3月期（第2四半期）単独での赤字転落：新作「軌跡」シリーズへの期待と現実
さらに詳細に分析すると、2025年3月期（第2四半期累計、すなわち2024年10月～2025年3月）の業績は、経常利益が前年同期比82.5％減と大きく落ち込み、特に直近3ヶ月、すなわち1～3月期（第2四半期）単独では0.2億円の赤字に転落したことが明らかになりました。
「直近3ヵ月の実績である1-3月期(2Q)の経常損益は0.2億円の赤字(前年同期は0.8億円の黒字)に転落し、売上営業損益率は前年同期の18.1％→-6.5％に急悪化した。」
引用元: 日本ファルコム、1-3月期は売上高46％減、営業益80％減 赤字転落も通期業績予想は変更なし : ゲーム感想・評価まとめ＠2ｃｈ
この引用から、第2四半期単独での売上営業損益率が「18.1％」から「-6.5％」へと急激に悪化したことがわかります。これは、売上高に対する売上原価、販売費及び一般管理費といった費用が、売上高の減少幅以上に増加したことを示唆しています。ゲーム業界における費用構造は、開発費、マーケティング費、人件費などが大きな割合を占めます。新作タイトルが発売される時期や、そのプロモーション活動の規模によって、これらの費用は大きく変動します。
「軌跡」シリーズは、日本ファルコムの代表的なRPGシリーズであり、長年にわたり熱狂的なファンを獲得しています。新作『英雄伝説 界の軌跡』のような主力タイトルの発売が業績に与える影響は極めて大きいものがあります。しかし、第2四半期単独での赤字転落は、新作の売上だけでは、この時期の固定費や変動費をカバーしきれなかった、あるいは、販売促進のための先行投資が響いた可能性などが考えられます。ファンとしては、シリーズの勢いを信じたいところですが、数字上の厳しさは、今後の販売戦略やシリーズ展開における課題を示唆しているとも言えるでしょう。
③ 通期予想「据え置き」の深層：下期への「賭け」か、堅実な見通しか
ここで、最も興味深いのは、このような第1四半期の厳しい状況にもかかわらず、通期業績予想が変更されていない点です。
「25年9月期第2四半期累計(24年10月-25年3月)の経常利益(非連結)は前年同期比82.5％減の0.9億円に大きく落ち込み、通期計画の12億円に対する進捗率は7.5％にとどまり、5年平均の40.0％も下回った。」
引用元: 日本ファルコム、1-3月期は売上高46％減、営業益80％減 赤字転落も通期業績予想は変更なし : ゲーム感想・評価まとめ＠2ｃｈ
この引用は、通期計画12億円に対する進捗率が7.5％（0.9億円 / 12億円 ≒ 7.5%）と、例年の平均（40.0％）を大きく下回っていることを明確に示しています。一般的に、四半期決算でこれほど通期計画からの乖離が大きい場合、通期予想の修正（下方修正）が行われることが通例です。それにもかかわらず、予想を据え置くということは、会社側が「下半期（4月～9月）で計画を達成できる、あるいはそれ以上の業績を上げられる」と確信している、もしくは、そうなるように仕向ける強い意志があることを示唆しています。
この背景には、いくつかの可能性が考えられます。
- 下期に控える大型タイトルの投入: 『英雄伝説』シリーズ以外にも、ファルコムは「イース」シリーズなど、強力なIPを複数保有しています。下期にこれらのシリーズの新作や、既存タイトルの大型アップデート、あるいは新規プラットフォーム展開などが予定されている場合、それらの販売が下半期の業績を大きく牽引する可能性があります。
- 海外市場での成長: 近年、日本のゲームタイトルは、特にアジアや欧米市場で高い人気を誇っています。ファルコムのタイトルも、海外での販売が堅調に推移していることが予想されます。為替レートの変動や、海外でのライセンス販売、あるいは海外パブリッシャーとの提携による収益増加などが、通期計画達成の鍵となるかもしれません。
- プラットフォーム展開の多様化: PC、コンソールゲーム機だけでなく、スマートフォンのモバイルゲーム市場も拡大しています。「軌跡」シリーズや「イース」シリーズのIPを活用したスマートフォン向けゲームの展開や、収益化モデルの最適化が進んでいる可能性も考えられます。
- コスト構造の最適化: 第2四半期での赤字転落は、一時的な要因だけでなく、恒常的なコスト構造の見直しが急務であることを示唆しているかもしれません。下期に向けて、開発体制やマーケティング戦略を効率化し、収益性を改善させるための施策が打たれている可能性も否定できません。
会社が通期予想を据え置くということは、単なる楽観論ではなく、これらの事業計画や市場予測に基づいた、ある程度の根拠があってのことでしょう。しかし、現状の進捗率を考えると、下半期での劇的な業績回復が必須条件となります。
④ ゲーム業界全体の動向とファルコムの立ち位置：変化への適応が鍵
日本ファルコムの決算は、ゲーム業界全体の動向とも無関係ではありません。近年、大手ゲームパブリッシャーも、開発費の高騰、ヒット作の不在、市場環境の変化などに直面し、業績に波が見られます。例えば、スクウェア・エニックスの事例は、その典型と言えるでしょう。
「スクウェア・エニックスの2024年3月期決算（2023年4月1日～2024年3月31日 … さらに、2027年3月期の連結営業利益率15%を目指すといった具体的な」
引用元: スクエニ、大幅減益を受け「再起動の3年間」計画を発表 – SWITCH速報
スクウェア・エニックスのような巨大企業でさえ、「再起動」を余儀なくされる状況は、ゲーム業界の厳しさを物語っています。開発期間の長期化は、必然的に開発費を増大させ、市場投入までのタイムラグを長くします。その間に、ユーザーの嗜好やゲームトレンドが変化してしまうリスクも常に存在します。また、昨今のゲーム市場は、数百万本、数千万本といったメガヒットタイトルが牽引する一方で、それ以外のタイトルの収益化はより困難になっています。
このような環境下で、日本ファルコムのような中堅デベロッパーが競争優位性を維持するためには、以下のような戦略が重要になります。
- コアファン層の維持・拡大: 「軌跡」や「イース」といった既存IPを深く掘り下げ、コアファン層のロイヤリティを高めることが、安定した収益基盤となります。
- ニッチ市場での差別化: 大手とは異なる、独自のゲームデザイン、ストーリーテリング、あるいはコミュニティ形成など、ファルコムならではの強みを活かした差別化戦略が不可欠です。
- IPの多角的な展開: ゲームのみならず、アニメ、音楽、グッズ、イベントなど、IPの価値を最大化するためのクロスメディア展開を推進することが、新たな収益源となり得ます。
- DX（デジタルトランスフォーメーション）の推進: 開発プロセスの効率化、プレイヤーとの直接的なコミュニケーションチャネルの強化、データ分析に基づくサービス改善など、デジタル技術の活用は、競争力強化の鍵となります。
ファルコムは、長年にわたり培ってきたRPG開発のノウハウと、熱狂的なファンコミュニティという強力な資産を持っています。今回の第1四半期の数字だけを見て悲観することなく、その「軌跡」を辿りながら、変化の激しいゲーム業界でどのように進化していくのか、その戦略と実行力に注目が集まります。
まとめ：ファルコムの「軌跡」は、まだ終わらない！継続的な成長への期待
日本ファルコムは、2025年9月期第1四半期において、前年同期のライセンス部門の特殊要因の反動と、第2四半期単独での赤字転落という厳しい結果に直面しました。しかし、通期業績予想を据え置いたという事実は、下半期以降の新作リリースや海外展開への強い自信、あるいはそれらを達成するための具体的な計画が存在することを示唆しています。
ゲーム業界は、その性質上、一時的な業績の変動は避けられません。重要なのは、企業がその変動を乗り越え、持続的な成長を遂げるための戦略をどのように実行していくかです。ファルコムが、長年培ってきたIPの力と、ファンからの支持を武器に、この試練を乗り越え、再び輝かしい「軌跡」を描き出すことができるのか。今後の事業展開、特に下半期の具体的なアクションから目が離せません。
読者の皆様は、今回の決算発表、そしてファルコムの今後の見通しについて、どのようなお考えをお持ちでしょうか。ぜひ、コメント欄でご意見をお聞かせください。
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